经济学、金融学、统计学顶刊最新论文，每日 10 篇：中文标题、摘要翻译与主要贡献，按研究方向（机器学习与金融 / 组合决策 / 金融科技与普惠 / 创新与可持续 / 信息·不确定性·价格主线）筛选。
按方法论卖点与经济价值挑出的本期重点。
本期最值得关注：Journal of Econometrics 的动态系统性风险多元推断，把置信/预测区间直接做到 MES 与 ΔCoVaR 的系统层面，方法硬、结论改写风险排序的解读；Journal of Corporate Finance 发现监管碎片化反而推高披露可读性、压低信息不对称，与「地缘经济碎片化」特刊主题正面呼应；Sun–Trefler（JIE）用 LLM 把 3.5 万款应用与 AI 专利挂钩，识别出 AI 让海外用户翻十倍、数据跨境管制砍半效应——方法可直接借鉴到文本-专利链接研究。
每篇含中文标题、方向关联、摘要翻译与主要贡献，点击 DOI 查看原文。
Multivariate inference for dynamic systemic risk measures
方向关联系统性风险主线；方法论卖点=多元推断框架（新构造）；不确定性分解对位「风险与模糊性分开定价」的直觉
本文从系统视角研究标准动态系统性风险测度的推断问题：提出多元 GARCH 型框架，解析地给出边际预期缺口（MES）与 ΔCoVaR 类测度的置信区间和预测区间，并建立相应的渐近理论；将估计不确定性分解为单变量边际部分与时变相依部分。实证覆盖 2010–2020 年 50 家美国大型金融机构：考虑多变量预测区间后，系统性风险排序的解读发生实质性改变。（摘要译自 2025 年工作论文版本）
Testing asset pricing factor models: An out-of-sample perspective
方向关联资产定价+样本外检验——正中「样本外与经济价值是最终裁判」的方法论直觉；方法论卖点明确（滚动窗口+自助法），代码公开可复现
官方摘要暂不可得（Elsevier 未向 Crossref/OpenAlex 提供摘要元数据，ScienceDirect 反爬拦截；已通过 Crossref、OpenAlex、Semantic Scholar、RePEc、SSRN、arXiv、会议论文库多渠道核实）。作者公开了 R 实现（GitHub: simonjun01/oostest），采用滚动窗口+自助法（bootstrap）做因子模型的滚动检验。以下为基于标题、作者与代码仓库的解读，待读全文核实。
Financial disclosure under regulatory fragmentation
方向关联透明度/信息披露主线；「监管碎片化」与主编特刊「地缘经济碎片化与 AI 驱动的金融重构」正面呼应；结论折算成价差与换手率等可交易含义
监管碎片化指多个监管机构出台相互重叠的法规，造成不一致、低效与目标模糊，同时也带来更强的领域特定审查。实证发现：监管碎片化与财务披露中不确定性、诉讼与总体负面情绪讨论的增加相关。企业的回应是提高财务报表可读性、降低会计复杂性；净效应是分析师盈余预测更准确、分歧更小，投资者感知的信息不对称下降（买卖价差收窄、盈余公告期换手率降低）。（摘要译自会议工作论文版本）
The impact of AI and cross-border data regulation on international trade in digital services
方向关联AI+数字贸易+数据跨境管制；LLM 文本链接专利的方法论卖点；数据管制议题与中国制度情境间接相关
利用 2015–2020 年 35,575 款移动应用的使用数据，以大语言模型将每款应用与开发者的 AI 专利挂钩（方法创新），并用 Heckscher–Ohlin 成本转移工具变量识别因果：（1）平均而言，AI 使一款应用的海外用户数提高 2.67 个对数点，即十倍以上；（2）若用户所在国对跨境数据流动管制严格（多为威权国家），该效应减半。研究还发现显著的跨企业 AI 知识溢出。（摘要译自 NBER 工作论文 31925 版本；发表版标题去掉了副标题）
Hidden in the probabilities: Does financial ambiguity predict global stock volatility?
方向关联模糊性定价主线（风险与模糊性分开定价）；波动率预测=可折算的经济价值
官方摘要暂不可得（Elsevier 未向元数据平台提供摘要，ScienceDirect 拦截抓取；已多渠道核实无公开版本）。三位作者均来自湖南大学金融与统计学院。注意：Crossref/OpenAlex/Semantic Scholar 确认发表标题为“……预测全球股市波动”（stock volatility），而非初版简报中的“收益率”。以下为基于标题与元数据的解读，待读全文核实。
Reconciling machine learning forecasts with equilibrium pricing: A hybrid CAPM–ML framework for portfolio optimization
方向关联机器学习与金融核心议题；「预测可黑箱但决策必须开箱」——混合框架正是把 ML 预测装进均衡定价的决策结构；方法论卖点明确
官方摘要暂不可得（Elsevier 未向元数据平台提供摘要，ScienceDirect 拦截抓取；已多渠道核实无公开版本）。发表版全标题为《调和机器学习预测与均衡定价：组合优化的混合 CAPM–ML 框架》。以下为基于标题与元数据的解读，待读全文核实。
Generative AI adoption and information acquisition in capital markets: Evidence from a quasi-natural experiment in China
方向关联中国制度情境显式进入（标题即点明 in China）；信息获取主线；准自然实验识别设计
官方摘要暂不可得（Elsevier 未向元数据平台提供摘要，ScienceDirect 拦截抓取；已多渠道核实无公开版本）。发表版全标题含副标题“来自中国的准自然实验证据”。以下为基于标题与元数据的解读，待读全文核实。
Microstructure noise decomposition: A liquidity-adjusted volatility estimator
方向关联高频行情数据家底对位；新估计量=方法论卖点；流动性调整的波动率是可直接进组合风控的工具
官方摘要暂不可得（Elsevier 未向元数据平台提供摘要，ScienceDirect 拦截抓取；已多渠道核实无公开版本）。作者 Jiayuan Tian 为 Dickinson State University 金融学助理教授。以下为基于标题与元数据的解读，待读全文核实。
Ambiguity in central bank communication and asset prices: Daily evidence from China
方向关联模糊性→价格主线；中国制度情境显式进入；央行沟通文本对位股吧文本等文本数据家底的方法论
官方摘要暂不可得（Elsevier 未向元数据平台提供摘要，ScienceDirect 拦截抓取；已多渠道核实无公开版本）。发表版全标题含副标题“来自中国的每日证据”。其参考文献引用了 Lin (2024) 关于中国央行沟通模糊性的资产定价含义研究，可视为密切相关的前序工作。以下为基于标题与元数据的解读，待读全文核实。
Markov chain modelling of a limit order book with limit order arrivals following Markov modulated Poisson processes
方向关联限价单簿/高频数据家底对位；随机建模方法卖点（MMPP）；市场微观结构方向
官方摘要暂不可得（Elsevier 未向元数据平台提供摘要，ScienceDirect 拦截抓取；已多渠道核实无公开版本）。注意：Crossref/OpenAlex/Semantic Scholar 确认发表标题为“限价单到达服从马尔可夫调制泊松过程”（Markov modulated Poisson processes），初版简报中的“Hawkes 过程”有误，已更正。以下为基于标题与元数据的解读，待读全文核实。
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