2026-10-10A++Review of Finance
1. 竞争性数字支付
Competing Digital Money
方向关联金融科技与普惠金融——数字支付、CBDC 与互操作性直接切入支付体系重构；支付排斥与脱媒的福利账可折算为政策含义；与碎片化下支付体系自主化议题亦有呼应。
摘要
本文研究两种支付工具——银行存款与数字平台代币——之间的竞争。运用融合双边市场理论与支付经济学的 Hotelling 模型，评估公共支付基础设施（使私人支付工具互联互通）如何影响这一竞争。研究表明，无论是以快速支付系统（FPS）还是央行数字货币（CBDC）形式实现的互操作性，都可能消除支付准入排斥、提高交易量与社会福利，但代价是一定程度的脱媒。当新的支付服务提供商（PSP）进入并争夺消费者时，会软化对商户侧的竞争：既有中介继而向商户收取更高费用并获得更高利润。这与 PSP 从商户侧进入形成对比——后者反而会约束既有机构的收费。
主要贡献
- 互操作性（FPS 或 CBDC）消除支付排斥、提升交易量与社会福利，但伴随脱媒；
- PSP 从消费者侧进入反而抬高商户费用、增厚既有中介利润，与从商户侧进入的效果相反；
- 把双边市场理论与支付经济学整合进统一的 Hotelling 竞争框架。
DOI: 10.1093/rof/rfag046 →
2026-10-10A+Journal of Business Finance & Accounting
2. 随机披露成本：一个统一的披露理论
Random Disclosure Costs: A Unified Theory of Disclosure
方向关联信息、不确定性与价格主线——信息披露是信息定价的核心机制；随机成本加含噪推断的设定把模糊性显式带入披露博弈；可估计性让理论能落到数据。
摘要
本文提出一个统一框架，涵盖一类证据博弈：发送方为提高后验期望（如市场价格）而选择揭示或隐瞒信息。模型嵌套了若干经典模型，包括类型依赖的披露成本或收益、不确定的信息禀赋与柠檬市场。摩擦被刻画为发送方私人已知、接收方只能含噪推断的随机披露成本。均衡刻画简洁：摩擦越低或基本面不确定性越大，披露越多；而且在高不确定性或低摩擦下，关于披露成本的不确定性越大，披露可能性越低。正的成本不一定排除完全披露的 unraveling，尤其当结果分布有厚尾或披露成本非常数时。最后，模型可用简单的 probit 估计，表明成本不确定性能够描述现实行为。
主要贡献
- 以随机披露成本统一嵌套多类经典披露模型（类型依赖成本、不确定禀赋、柠檬市场）；
- 给出均衡简洁刻画：披露随摩擦下降、随基本面不确定性上升，而成本不确定性本身抑制披露；
- 模型可直接用 probit 估计，把披露理论与实证连接起来。
DOI: 10.1111/jbfa.70090 →
2026-10-15A++International Economic Review
3. 债务厌恶：理论与测度
Debt Aversion: Theory and Measurement
方向关联行为金融与信贷市场——“债务厌恶”是一个可定价的新测度；偏好识别直接关系到信贷定价与普惠金融中的信贷可得性。
摘要
本文提出债务厌恶模型，并用真实债务与储蓄合约实验联合识别债务厌恶与时间、风险、跨期损失偏好。发现 89% 的参与者存在债务厌恶，且对其选择影响显著。估计的“借款溢价”（接受债务所需的平均补偿）约为本金的 16%。将验证过的调查模块应用于德国家庭代表性样本，发现债务厌恶与实际举债行为及财务健康在统计与经济意义上均显著相关。
主要贡献
- 构造债务厌恶测度：借款溢价约本金的 16%，89% 的参与者存在债务厌恶；
- 实验联合识别债务厌恶与时间、风险、跨期损失偏好；
- 调查模块在德国家庭代表性样本中验证债务厌恶与实际举债及财务健康的关联。
DOI: 10.1111/iere.70122 →
2026-10-15A+++Operations Research
4. 利用（有偏的）离线数据做在线决策
Online Decisions with (Biased) Offline Data
方向关联机器学习与金融——离线数据有偏加在线学习，正是“分而治之、样本外是最终裁判”的落地；动态定价与库存是典型的决策场景，策略可直接迁移到交易与风控。
摘要
历史数据能为在线决策提供有价值的信息，但当环境发生变化时，其用处可能受限。本文研究企业如何在动态库存决策与动态定价这两个经典运营管理问题中，结合可能有偏的离线数据与新收集的在线观测。作者提出两种在线学习策略，在历史信息的收益与依赖不同分布数据的风险之间权衡。软切换策略无需事先知道偏误程度即可自动调整对离线与在线数据的依赖；硬切换策略则利用分布漂移幅度的信息决定何时主要依赖在线数据。两种策略均达到至多对数因子的最优遗憾，分析量化了离线数据的价值如何取决于其规模与偏误。
主要贡献
- 软切换策略：无需知道偏误程度，自动调节离线与在线数据的权重；
- 硬切换策略：利用漂移幅度信息决定切换时机；
- 两种策略均达到最优遗憾（至多对数因子），并量化离线数据价值与规模、偏误的关系。
DOI: 10.1287/opre.2025.2135 →
2026-10-14A+++Operations Research
5. 学习对分布漂移稳健的最优分类树
Learning Optimal Classification Trees Robust to Distribution Shifts
方向关联机器学习与金融——可解释模型（分类树）加分布漂移稳健，正对“预测可黑箱但决策必须开箱”；调查数据的漂移问题在金融文本与行为数据中同样存在。
摘要
本文研究学习在训练与测试/部署数据间存在分布漂移时仍稳健的分类树。这一问题常见于公共卫生、社会工作等高风险场景：数据常来自自陈式调查，对问题表述、调查时间地点、受访者分享意愿的舒适度高度敏感。作者提出基于混合整数稳健优化的学习最优稳健分类树的方法：证明学习最优稳健树可表述为单阶段混合整数稳健优化问题（目标高度非线性、不连续），并等价重构为两阶段线性稳健优化问题，设计基于约束生成的定制求解流程。在多个公开数据集上评估，与正则化非稳健最优树相比，稳健方案在最坏情形准确率上最高提升 12.48 个百分点，平均情形最高提升 4.85 个百分点。
主要贡献
- 把稳健最优分类树学习重构为两阶段线性稳健优化并给出约束生成求解法；
- 可解释的树模型加分布漂移稳健，兼顾精度与可审计性；
- 多数据集验证：最坏情形准确率最高提升 12.48 个百分点，平均情形最高提升 4.85 个百分点。
DOI: 10.1287/opre.2024.0711 →
2026-10-13A+++Operations Research
6. 单一物品配置中公开说服的最优性
Optimality of Public Persuasion for Single-Good Allocation
方向关联信息、不确定性与价格主线——信息披露机制设计：公开信号与私人信号的比较直接对应透明度政策；结论对“信息应如何披露”给出反直觉但可操作的答案。
摘要
学校顾问应为不同雇主量身定制推荐信，还是向所有人分享同样的信息？类似问题出现在创业融资与生物技术合作中。本文研究发送方在把不可分物品至多分配给一位自利接收方时如何策略性地披露信息：发送方可向各接收方发送量身定制的私人信息，也可向所有人公开广播同一信息。令人惊讶的是，当发送方对接收方有已知的偏好排序时，即使接收方事后可以沟通并分享信息，公开说服仍然是最优的。最优公开机制可由一个更简单的一阶最优配置问题导出，仅受接收方参与约束限制。作者还发展了对偶方法，刻画当物品特征为一维变量且所有接收方效用函数为该变量的线性函数时最优机制的结构，并揭示一种有趣的解耦结构。
主要贡献
- 证明在发送方偏好排序已知时，公开说服最优，即使接收方可事后沟通分享信息；
- 最优公开机制可由仅受参与约束的一阶最优配置问题导出；
- 对偶方法刻画一维线性情形最优机制的解耦结构。
DOI: 10.1287/opre.2024.1279 →
2026-10-14A++International Economic Review
7. 种族财富差距的动态
The Dynamics of the Racial Wealth Gap
方向关联分配与政策评估——“一次性转移与结构性收入均衡”的对比是典型的政策含义折算；动态均衡加反事实的框架可迁移到其他不平等议题。
摘要
本文用世代交叠动态均衡模型研究种族财富差距（黑人家庭财富相对于白人家庭）的动态。模型匹配按种族划分的财富与收入的横截面分布。发现：均衡收入是实现种族财富不平等永久性下降的关键；一次性转移支付只有暂时效果，除非收入也同时均衡。结果对引入储蓄回报的种族差异保持稳健——回报差异只有在收入不平等下降后才重要。
主要贡献
- 动态均衡模型匹配财富与收入的种族横截面分布；
- 一次性转移仅有暂时效果，均衡收入才是永久性缩小差距的关键；
- 储蓄回报的种族差异在收入均衡后才起作用。
DOI: 10.1111/iere.70121 →
2026-10-15A+Journal of Economic Growth
8. 经济不确定性与生育周期：二十世纪美国的婴儿潮与生育低谷
Economic uncertainty and fertility cycles: baby boom and busts in twentieth century USA
方向关联不确定性主线——把“不确定性”从金融市场延伸到家庭长期决策；不确定性测度（收入增长波动）与识别策略可迁移到消费、投资与信贷决策研究。
摘要
本文利用二十世纪美国各县、各州收入增长波动性的差异，识别经济不确定性对生育的负向影响。研究有助于揭示二战后婴儿潮的决定因素：1910 年出生队列女性所经历的经济不确定性下降，相对于 1933 年出生队列，可解释生育增加 0.4–0.6 个孩子，约占两队列间生育变化的 45%–67.5%。
主要贡献
- 识别经济不确定性对生育的因果性负向影响；
- 量化：不确定性下降可解释婴儿潮中 45%–67.5% 的生育增幅；
- 县/州层面收入波动差异提供识别变异。
DOI: 10.1007/s10887-026-09273-x →
2026-10-10A+Journal of Business Finance & Accounting
9. 收购还是结盟？外国竞争与企业边界
To Acquire or to Ally? Foreign Competition and Firm Boundary
方向关联全球竞争与企业边界——关税/贸易冲击下的企业组织选择，直接呼应地缘经济碎片化议题；企业边界与创新产出的链条可折算为产业政策含义。
摘要
本文研究外国竞争如何影响企业的外部增长策略。利用美国进口关税分批下调作为准自然实验，发现竞争加剧促使企业更多使用战略联盟。该模式在财务或运营灵活性有限、竞争地位较弱以及低进入壁垒行业的企业中更为明显。在竞争压力下，企业主要与同行业伙伴结盟，也与高科技、B2C 与产品差异化行业的企业结盟。长期看，积极结盟的企业表现出更高的研发强度与专利产出。总体而言，研究揭示国内企业如何因应全球竞争冲击而重塑外部增长选择、伙伴选择与长期创新结果。
主要贡献
- 关税下调准自然实验：竞争加剧推动企业转向战略联盟；
- 联盟伙伴选择呈现同行业、高科技、B2C 与差异化特征；
- 长期看结盟企业研发强度与专利产出更高。
DOI: 10.1111/jbfa.70091 →
2026-10-12A+Journal of International Economic Law
10. 发展中经济体数字贸易法与竞争政策设计的衔接：以秘鲁为例
Interfacing digital trade law and competition policy design in developing economies: the case of Peru
方向关联地缘经济碎片化与数字规则——数字贸易协定、跨境数据管制与竞争政策的接口正是特刊主题的交叉点；秘鲁/DEPA 案例为“碎片化下规则如何衔接”提供参照。
摘要
数字贸易法与面向数字市场的国内竞争政策设计之间的接口日益明显，近期贸易协定已纳入相关条款。尽管主要司法辖区已推进事前亲竞争规则（如欧盟《数字市场法案》），但把此类模式不加批判地移植到数字市场尚处萌芽的发展中经济体需要谨慎。以秘鲁为案例，本文评估在数字市场尚不成熟、现有竞争框架尚未经受数字市场力量严格检验的情况下，事前数字竞争规则的适用性。文章进一步认为，数字贸易法可以提供一条补充路径，自下而上主动培育竞争：秘鲁即将加入《数字经济伙伴关系协定》（DEPA）说明了开放数据、跨境数据共享框架等软法承诺如何刺激竞争性数据与数字市场。文章最终主张采取校准化、因地制宜的监管设计，承认新兴数字市场的具体需求。
主要贡献
- 警示：欧盟 DMA 式事前规则不宜直接移植到数字市场萌芽的发展中经济体；
- 数字贸易法（DEPA 的开放数据、跨境数据共享）可自下而上培育竞争；
- 提出校准化、因地制宜的监管设计主张。
DOI: 10.1093/jiel/jgag032 →