2026-12A+++JOURNAL OF FINANCIAL ECONOMICS
1. 长期收益率有助于估计短期风险溢价吗？
Do long-term yields help to estimate short-term risk premia?
方向关联资产定价主线：期限结构估计的方法论卖点——用长期限数据加时变波动率大幅提高风险溢价估计精度，与“样本外与经济价值是最终裁判”的直觉对位
摘要
本文发现仿射期限结构模型的一个新的重要性质：在长期限上，风险溢价期限结构的斜率变得“几乎可观测”。利用这一性质，用长期限数据拟合模型，可大幅提高整个期限结构上风险溢价与预期短期利率估计的精度。蒙特卡洛实验表明，使用期限长达25年的利率（而非文献中标准的10年），可使风险溢价、预期短期利率与期限溢价估计误差的标准差降低70%以上。应用于美国国债数据后发现，预期短期利率的变动对收益率变动的解释份额远大于美联储广泛使用的估计所显示的水平，而期限溢价的份额相应更小。考虑收益率波动率的时变性，是成功提取长期利率中风险溢价信息的关键。因此，本方法在两个方面偏离了多数实证文献：纳入长期限收益率，并允许收益率波动率时变，而多数现有研究忽略长期收益率并依赖常波动率模型。
主要贡献
- 发现仿射期限结构模型的新性质：长期限上风险溢价期限结构斜率“几乎可观测”
- 用25年期利率拟合可使风险溢价等估计误差标准差降低70%以上
- 对美国国债的估计显示预期短期利率变动的解释力远高于美联储常用估计，关键在于允许收益率波动率时变
DOI: 10.1016/j.jfineco.2026.104386 →
2026-10-22A+++QUARTERLY JOURNAL OF ECONOMICS
2. 新产品如何进入市场：社交网络、消费者进口与零售商学习
How New Products Enter Markets: Social Networks, Consumer Imports, and Retailer Learning
方向关联信息、不确定性与价格主线：社会网络信息扩散加企业从消费者信号中学习的“网络信息优势”机制，海关微观记录与全人口社交网络的数据家底与分而治之的识别设计对位
摘要
本文研究新品种如何进入市场并实现本地可得，提供了需求外部性分两步起作用的因果证据。第一步，新品种的信息通过消费者之间的真实社交关系直接扩散；第二步，早期购买对企业产生间接溢出：本地零售商从“先锋”消费者那里学习哪些新品种最可能成功，并相应调整产品组合。研究背景是消费者直接进口：利用个人购买的海关记录，匹配全人口社交网络、国际移民联系与零售商商圈数据，本文记录了具有经济意义的需求外部性。国外针对特定产品的支出冲击经移民网络传导，改变消费者购买的品种。利用这些冲击作为本地需求变动的可信外生来源，本文发现显著的同伴效应：近邻、同事或朋友的既往购买会提高个人购买同一品种的可能性，对高档可见商品尤甚。结合该工具与消费者—零售商链接数据，本文识别出从消费者到企业的间接溢出：当某品种在商圈消费者中流行时，零售商更可能将其纳入经营品类。
主要贡献
- 识别需求外部性的两步机制：消费者社交扩散加零售商向先锋消费者学习
- 利用国外支出冲击经移民网络传导作为外生需求变动来源，证实同伴效应
- 证明零售商会根据本地消费者流行度调整品类，连接消费者行为与企业供给决策
DOI: 10.1093/qje/qjag052 →
2026-12A++JOURNAL OF ECONOMIC THEORY
3. 重复互动中的信息设计
Information design in repeated interaction
方向关联信息主线直接对位：动态信息设计——披露的跨期信念外部性，把静态信息设计推进到重复博弈的方法论工作
摘要
长期关系如何影响经济主体之间的沟通？本文研究简单“一致博弈”中的动态信息设计，其中状态不完全持续。当前的信息披露会影响未来信念的演化，从而相对于静态情形产生一种新的扭曲。参与者的耐心程度与状态持续性参数的交互，对最优机制起决定性作用：当耐心程度足够小或足够大时，有效机制是最优的；而在中间耐心水平下，若状态足够持续，最优机制会表现出过度一致；若持续性较低，则表现出过度分歧。
主要贡献
- 将信息设计拓展到重复互动，揭示当前披露通过未来信念演化产生的新扭曲
- 刻画耐心程度与状态持续性的交互如何决定最优机制
- 发现中间耐心水平下过度一致与过度分歧两种反向扭曲的条件
DOI: 10.1016/j.jet.2026.106269 →
2026-10-22A+++QUARTERLY JOURNAL OF ECONOMICS
4. 次优世界中的最优洪水保险：财政溢出、重分类风险与道德风险
Optimal Flood Insurance in a Second-Best World: Fiscal Spillovers, Reclassification Risk, and Moral Hazard
方向关联气候风险与财政政策：把“财政溢出加重分类风险”纳入最优保险设计，51%最优补贴的量化结论可直接折算为政策含义
摘要
气候变化加剧使自然灾害风险的事前保险或事后救助成为一阶公共政策问题。美国传统的洪水风险保障以联邦应急管理署的事后救助和国家洪水保险计划的高额补贴保险为主。为纠正补贴导致的洪水易发区过度建设与减灾不足，该计划近期转向精算公平保费。但这一改革带来两个意外后果：保险覆盖下降导致对联邦灾害救助的财政溢出，以及家庭暴露于气候预测不确定带来的不可保重分类风险。本文构建了一个纳入保费补贴静态与动态权衡的最优洪水保险模型，并用多种识别策略与数据估计实施该模型所需的五个关键参数。结果发现，财政溢出与重分类风险保障的收益显著超过道德风险成本，最优洪水保险补贴为51%，与改革前的补贴水平相当。
主要贡献
- 构建纳入保费补贴静态与动态权衡的最优洪水保险模型
- 识别财政溢出与重分类风险两个被忽视的改革后果并量化五个关键参数
- 测算最优补贴为51%，结论可直接折算为政策含义
DOI: 10.1093/qje/qjag051 →
2026-12A+++JOURNAL OF FINANCIAL ECONOMICS
5. 政治声音与（按揭）市场参与：投票权法稀释的证据
Political Voice and (Mortgage) Market Participation: Evidence from the dilution of Voting Rights Act
方向关联制度与普惠金融：政治声音进入家庭金融参与决策，信任机制解释市场参与差异，与普惠金融方向对位
摘要
本文以美国最高法院对谢尔比诉霍尔德案的窄幅裁决——稀释了受覆盖县非裔美国人的投票权——作为冲击，记录政治声音与经济决策之间的关系。结果表明，事实上的剥夺选举权后，购买住房的非裔美国人减少，表现为按揭申请下降。在申请按揭者中，出现了向非裔贷款机构的转移。利用个体层面调查数据，本文发现对政府与金融机构的信心在驱动这些效应中起重要作用。研究表明，剥夺选举权的影响超出选票箱，延伸到购房等基本经济决策。
主要贡献
- 以谢尔比案裁决作为投票权稀释的外生冲击，识别政治声音对经济决策的影响
- 发现剥夺选举权后按揭申请下降、申请者向非裔贷款机构转移
- 用个体调查数据揭示信心渠道是关键机制
DOI: 10.1016/j.jfineco.2026.104387 →
2026-10-21A++Review of International Economics
6. 美元的主导地位：特权还是灾难？
The Dominance of the Dollar: A Privilege or A Catastrophe?
方向关联地缘经济碎片化与资本流动：美元主导地位与新兴市场货币危机的储备缺口机制，同时是特刊主题的直接候选
摘要
本文构建模型，分析美元（主导货币）在新兴市场经济体中的使用如何增加这些经济体货币危机的可能性。作为全球持有的储备货币，美元在全球范围内促进了安全高效的投资，这是超越美国国界的特权。但与此同时，广泛依赖美元反而可能提高新兴市场货币危机的概率，因为这些国家可能无法积累足够的美元储备，来满足家庭与投资者不断增长的全球美元需求。此外，本文还试图说明，主导货币的突出使用如何通过投资者预期变化带来的传染效应，使货币危机扩散到其他新兴市场。
主要贡献
- 构建主导货币模型，揭示美元特权背后的悖论：全球美元需求与新兴市场储备积累不足的缺口
- 论证美元依赖通过储备不足渠道提高新兴市场货币危机概率
- 刻画货币危机经投资者预期在新兴市场间传染的机制
DOI: 10.1111/roie.70097 →
2026-10-22A+REVIEW OF INTERNATIONAL POLITICAL ECONOMY
7. 分段领导力：南美可再生能源转型中的中美资本
Segmented leadership: Chinese and American capital in South America’s renewable energy transition
方向关联地缘经济碎片化与中国情境：中美资本在南美的分段竞争实证，直接切入特刊主题，且中国制度情境显式进入设定
摘要
中国企业作为技术竞争者崛起，对既有美国企业的地位构成根本性转变。本文以中美在南美可再生能源领域的投资为研究对象，基于2006–2024年风能、太阳能、水电与生物燃料四大技术的194个项目，构建了按技术细分、地理市场与价值链位置比较投资模式的框架。分析发现“分段领导力”：互补的细分专业化而非直接替代。中国企业主导水电、风电等资本密集型技术，依托国家协调的融资与高风险容忍度；美国企业则在生物柴油、先进太阳能等专业细分领域领先，强调创新与市场化路径。地理上，中国布局十国、投资规模逾美国两倍，而美国企业集中于少数市场，在创新驱动的细分领域保持领导地位。市场进入具有时序性，电网功能互补。这种分段格局形成了平行技术生态而非零和竞争，为东道国带来投资可加性：获得了任一强国单独不会提供的融资与技术。
主要贡献
- 基于194个项目构建技术、地理与价值链三维比较框架，提出“分段领导力”概念
- 揭示中美资本互补的细分专业化格局而非直接替代
- 证明分段格局形成平行技术生态并为东道国带来投资可加性
DOI: 10.1080/09692290.2026.2730217 →
2026-11A+EMPIRICAL ECONOMICS
8. 议价能力为何重要：外国直接投资与双边GDP差距
When bargaining power matters: foreign direct investment and bilateral GDP disparities
方向关联地缘经济张力下的资本流动：议价能力阈值决定外国直接投资收益分配，是跨境资本流动分配机制的证据
摘要
近期地缘政治与经济紧张局势使人们重新关注议价不对称如何塑造外国直接投资收益的分配。本文考察国际议价能力是否调节外国直接投资与双边GDP差距之间的关系。作者构建了一个含递归投资博弈的新古典增长模型，推导出外国直接投资不再缩小相对收入差距的阈值。利用解密的关贸总协定数据构建议价能力指标后发现，当东道国议价能力相对较强时，外国直接投资与更小的双边GDP差距（以总GDP对数差绝对值衡量）相关；随着东道国议价能力减弱，这一负相关减弱。结论在不同阈值、连续交互、经搜索调整的阈值检验与工具变量敏感性分析中均稳健。人均GDP与五年期远期平均增长差距的结果较弱，表明议价渠道在总产出差距上最为可见。
主要贡献
- 构建含递归投资博弈的新古典增长模型，推导外国直接投资缩小收入差距的议价能力阈值
- 用解密的关贸总协定数据构建议价能力指标并实证检验阈值机制
- 证明议价能力较弱时外国直接投资缩小差距的作用减弱，结论多重稳健
DOI: 10.1007/s00181-026-02990-7 →
2026-10-19A++Review of International Economics
9. 世界对移民而言变小了吗？移民中的边界与距离之谜
Has the World Become Smaller for Migrants? The Border and Distance Puzzles in Migration
方向关联全球化与网络方法：引力模型加网络效应的迁移应用，距离效应衰减而边界效应持续的对比为全球化争论提供证据
摘要
本文考察贸易中著名的边界与距离之谜是否同样适用于国际移民。基于引力模型框架，作者考察了全球化世界中边界与距离作为移民障碍的演变作用，方法上考虑了内部移民、以多种方式处理移民的多边阻力，并纳入网络效应以及国际贸易、投资与劳动力流动协议。分析覆盖1995–2020年16,000多个国家对的双边移民流动与内部流动数据。结果表明，移民的距离效应随时间减弱，与全球化下摩擦下降一致；但边界之谜持续存在，边界仍是显著的移民障碍。对移民存量与移民率等替代因变量的敏感性检验证实了稳健性。考虑原籍国与目的地国嵌套的一般引力模型拟合更优，似乎通过刻画多边阻力的复杂性化解了距离之谜；但边界效应的持续存在凸显了国际边界在塑造全球移民流动中的持续重要性。
主要贡献
- 把贸易中的边界与距离之谜系统地迁移到移民研究，覆盖16,000多个国家对
- 在引力模型中纳入内部移民、多边阻力与网络效应，化解距离之谜
- 证明边界效应持续存在，揭示全球化并未消除边界作为移民障碍的作用
DOI: 10.1111/roie.70093 →
2026-12A++INTERNATIONAL JOURNAL OF PRODUCTION ECONOMICS
10. 效率驱动的销售模式：区块链赋能的竞争性供应链碳减排
The efficiency-driven sales mode: Blockchain-enabled carbon reduction in competitive supply chain
方向关联可持续金融与新测度：BCER新构造加销售模式选择的机制分析，与创新与可持续金融方向对位
摘要
全球低碳转型加剧了电商平台上制造商的竞争复杂性。低碳制造商越来越多地采用区块链技术以增强碳信息披露的可信度，但在选择最优销售模式以协调经济收益与环境约束时面临关键挑战。本文引入“区块链赋能的碳减排效率”（BCER）概念，衡量单位区块链服务成本所实现的碳减排能力，反映区块链相关投资支持碳减排结果的效率。基于这一构造，本文考察区块链赋能的不同低碳价值实现能力如何重塑低碳制造商的销售模式选择。结果表明，从利润最大化视角看，只有当BCER处于中间水平时，多方在转售模式上的一致才可实现，这代表关键的成本—效率平衡点。在高BCER水平下，低碳制造商为攫取定价权而积极偏好代理销售模式，破坏渠道协调。其次，区块链采用并不必然提升低碳产品需求：在转售模式下，其积极效应会被批发价格调整所抵消。
主要贡献
- 引入BCER新测度：单位区块链服务成本的碳减排效率
- 发现只有BCER处于中间水平时转售模式的多方一致才可实现
- 证明高BCER下制造商偏好代理模式破坏渠道协调，且区块链采用并不必然提升低碳产品需求
DOI: 10.1016/j.ijpe.2026.110246 →